恒瑞医药在港交所与上交所的表现呈现出明显的不同，其A股与H股的市值比呈现出颠倒的态势，这一现象受到了广泛的关注。同时，近期该公司的股价明显攀升，其背后的动因亦引起了深入的探讨和研究。
A/H股市值倒挂原因
恒瑞医药目前正面临市值倒挂的困境。多数观点认为，港股相较于A股存在较大的估值差异，这可能导致恒瑞医药在港股市场的上市难以实现预期的盈利。观察者分析，近期港股市场生物技术与生物制药领域的管线估值有显著上升，并且市场对并购重组的预期也在不断增强。恒瑞医药的表现显得较为平缓，这种现象或许可以解释为导致其股价出现倒挂的多个因素之一。
恒瑞股价大涨逻辑
恒瑞医药A股今日的涨幅未超过10%，而H股的涨幅最高已至18%。股价的上涨并非由单一因素所致，从长期视角分析，管线估值正逐步攀升，这一走势进一步推动了整体市值的增长。基于这一逻辑，H股吸引了众多中大型基金和长期投资者的关注，因此溢价现象的出现也在预期之内。
H股受青睐原因
逻辑效应的长期作用使得中大型基金和长期资金更倾向于投资恒瑞的H股。他们的关注焦点在于恒瑞所拥有的价值管线中潜在的估值空间。与此同时，A股的表现相较于H股略显不足，未来甚至可能出现A/H股之间长期价格倒挂的情况，宁德时代便是这一现象的明显例证。
类比案例不适用于恒瑞
有人将默沙东对VRNA的收购行为与恒瑞医药在临床试验前期针对相同靶点所研发的产品进行类比，并基于此作出推断，推测此举可能推动恒瑞医药股价的上涨。然而，这一观点似乎并未充分考虑到事实，因为恒瑞医药作为市值介于三千至四千亿之间的大型企业，其股价的变动并非仅受单一因素影响，其股价的上涨需要更为深入和合理的逻辑来支撑。
恒瑞未来管线潜力
恒瑞医药在抗体药物偶联物（ADC）领域实施了全方位的战略布局。艾伯维公司已经确认了c-met ADC靶点药物研发的可行性。与此同时，恒瑞的相关产品正与BGM0504在市场上展开竞争。得益于其临床研究和审批流程的高效性，恒瑞在项目推进上无需担忧进度问题。在减重治疗领域，三靶点激动剂HRS4729目前正处在临床I期试验阶段；预计在下半年，将对外公布其相关数据；根据预期，该药物的表现有望对公司估值产生正面效应。
未知靶点与未来预期
华泰医药研究团队指出，恒瑞医药在减重治疗领域已对Amylin、Myosin等靶点进行战略部署。然而，三抗药物的I期临床试验周期较长，预计完成主要研究目标的时间将延至2027年。尽管如此，考虑到靶点的稳定性较好，市场对于其商业发展前景仍抱有积极预期。目前，众多临床I期药物的靶点信息尚未对外公开，我们需等待半年报的详尽数据，以便对它们的潜在价值进行更细致的评价。在2024年至2027年的预测期间，恒瑞医药的药品收入预计将实现平均每年22%的增长率。同时，2025年和2026年的商业保险改革措施也将为创新药物企业带来积极的经济效益。
